文：杨伟起源：斑马生产（ID：banmaxiaofei）

昨日最年夜△的贸易热点，无疑是茅台酒降价。时隔6年，53%vol贵州茅台√酒（飞天、五星）出厂价，从969元晋升至1169元，市场〗指点价1499元没有变。对〖贵州茅台而言，外围产物单价下跌200元，将间接拉动公司业绩增进；同时，这将进一步紧缩茅台酒经销环节的套利空间，推进贵州茅台发卖生态的衰弱倒退。对◣白酒行业而言，订价之锚茅台酒出厂价上探，将为行业持续高端化提供肯定的空间。协助行业走向高端白酒以∴及公众白酒两端发力的哑铃型品类构造，或将助推深陷库存以及价钱倒挂危机的白酒市场，逐渐回归失常化。

01

茅台降价

摊牌了，没有装了。

10月31日晚间，贵州茅台（600519.SH）对外发表，自2023年11月1日起，将53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价钱上调约20%，外围产物飞天茅台出厂价从969元/瓶晋升至1169元/瓶。

市场间接沸腾了。究竟��结果，茅台※酒曾经6年不提过价了。

正在此以前，茅台才是白酒行业当之有愧的跌价之王。2001年贵州茅台上市，恰逢白■酒订价权铺开，从昔时起至2018年终，茅台酒价钱18年间上调10次，出厂价间接从185元晋升至969元。那些年，茅台酒销量受制于产能不年夜幅〗度晋升，但经过外围产物一直跌价，贵州茅台完成惊人的业绩增进，超过前行业老年夜五粮液（000858.SZ），成为新晋白酒之王，现在与追逐者们的差距】愈来愈年夜。

产能限度营建的稀缺性，一直降价培养的代价预期，独特构成了茅台酒的金融属性。官方囤积茅台酒◎致富的故事，与股市靠茅台暴富的传说，此起彼伏。

正在茅台酒不上调出厂价的这些年，茅台的︾炒作次要集中于二级市场，构成了一个畸形的价钱体系。

出厂价969元、市场指点」价1499元的53%vol飞天茅台，散装零售价长时间稳固正在2700元阁下，终端价钱3000元以上，淡季会更高。

发卖◤环节微小的利润空间，构成了茅台酒屡戳没有破的炒作气氛。虽然贵州茅台祭出清算经销商、要求开瓶率、推广直营渠道等控价组█合拳，可克制的成果其实不显著。

正在往年白酒全行业价钱倒挂◢的布景下，经销环节宏大的库存蓄积，影响了茅台酒价钱的稳固性，招致近期零售ㄨ价呈现松动。以是，此番晋升出厂价、放弃市场指点价没有变，挤压经销环节的套利空间，推进茅台酒的发←卖生态走向衰弱化，火烧眉毛。

依据昔日〇酒价数据，11月1日，茅台酒价钱连续了近期的降落趋向，散装23年飞天零售价维持2650元，原箱零售价从昨日的2920元降落至2915元。

02

增进需求

茅台→每一一次发表降价，城市反响到股价上。这一次，也没有破例。降价音讯发布¤后，11月1日，贵州茅台股价年夜涨5.72%至1780.99元，单＠日涨幅创1年以来纪录；最新市值2.24万亿元，单日增进1211亿元。

究竟��结果，降价对贵州茅台的业绩晋升空谷传声。出厂价不晋升的这几年，由于茅台酒产能受限♀等缘由，贵州茅台已呈现过几回增进危机。第一次，公司靠做年夜系列酒重续了增进能源。茅台◥系列酒，次要是3个天下性策略品牌，茅台王子♀酒、茅台迎宾酒、赖茅；3个区域性首要品牌，汉酱、仁酒、贵州∮年夜曲。

2015年，系↓列酒支出初次打破10亿元，之落后入高增进阶段，规模比年翻翻。2022年，系列酒板块支出㊣㊣159.39亿元，同比增进26.55%；毛利率77.22%，较上年晋升3.53个百分点。往年前∮三季度，茅台系列酒发卖额达到155.94亿元，独自拎进去，足以排进白酒十强№。不外，系列酒对贵州茅台的红利才能构成了拖累，于是便有了公司第二次自我打破，推广直营渠道。2022年5月19日，i茅台上线，这个直营模式⊙的抓手，体现出了超乎寻常╱的魔力。短短半年，注册用户超越3000万，截至往年6月尾的累计注册用户已打破4200万。去年，i茅台完成发卖支出118.83 亿元，往年前三季』度已达148.71亿元，成为当之有愧的景象级APP。969元卖给经销商的茅台酒，i茅台＠ 能够间接卖到1499元，这协助贵州茅台无效强固了红利才能。

当下，贵州茅台在∏第三次应战潜正在的增进危险。最近几年，贵州茅台推出了一些年老化的举措，做冰淇淋，联名咖啡喝巧克力。这些潮水营业，能够为茅〓台带来流量以及年老人的存眷，然而，对业绩的影响微不足道。比来的几个季度，贵州茅台曾经呈现了增速下滑≡的苗头。2023年上半年，公司业绩增速20.76%，三季度便将〓至15.68%。

以至于，比来的1个月工夫，贵州茅台市值蒸发2000亿元阁下。高处不堪寒的贵州茅台，实际上也处于▲十字路口。于是，果决脱手，降价解忧。

03

为行业松绑

白酒行业渡过2013年-2015年的行业调整期之后，即是一轮以高端▂化为主线的行业复苏。行业的分化，正式开端。进入库存危机之下↑的新一轮调整期后，分化愈甚。

行业数据显示，往年1-9月，天下规模以上白酒企业完成产量306.6万千升，同比降落9%。

而作为々行业国家栋梁的白酒上市公司们，依然过患上绝对滋养。前三季度，20家白酒上市公司，业务支出算计3111.62亿元，同比增进15.91%，归ξ　母净利润算计1189.8亿元，同比增进18.92%。

这20家公司中，分化卐也一样显著。贵州茅台、五粮液、洋河股分（002304.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒五年夜巨头净利润算计1059.10亿元，占比近九成；局部公司业绩下滑乃至是盈余。

白酒公司层面的南北◆极分化，也“感染”至白酒构造层面。产物品位上的南北极分化，也逐步︼显著起来。

高端白酒，持续向上。这次贵州茅台时隔6年之后再度⌒降价，即是一个标记性的事情。

这几年，白酒行业片面高端化。数据显示，2016年中国白酒的均匀价钱约为47元/升，到2021年ω　曾经下跌至85元/升。

不外，由于高端白酒相对龙头茅台酒迟迟没有见降价，限▃度了白酒行业的价钱天花板，招致持续高端化的能源趋弱。

整个白★酒市场，将茅台酒视为订价之锚，很少有人能出其右。外来者青海春天推出了订价∞5万多以及5千多的酱香听花，销量没有年夜、绝对小众，其实不能造成行业性的影响。

茅台◤酒出厂价进步200元，实际上也能给白酒行业高端产物的价钱限度松♀绑，给各人腾出了一点向上的空间。

接上去，行情能够传导至次一级的五粮液、洋河、山西汾酒（600809.SH）、国窖1573。终极有可能率领整个行Ψ业走出动销差-库存危机-价钱倒挂的恶性轮回。

就正在茅台酒降价之后，11月1日，52度、43度、38度泸州老窖60版特曲（500ml*6）经销商结↘算价辨别晋升至478元/瓶、438元/瓶、428元/瓶。

另外一边，库存危机【压顶的白酒行业，生产降级的趋向开端构成。港股白酒第一股珍酒李渡（06979.HK），往年靠高端光瓶产物以及中低端产物，拉动¤业绩增进←。此前雪藏低端白酒沱牌、尽力高端化的舍患上酒业，又将沱牌酒推向市◣场，“沱牌做畅【通流畅，舍患上做年夜单品☆☆”。往年1-9月，这家公司中低档酒发卖支出同比增进10.62%，而一般酒增进了22.94%。这两种趋向其实不抵牾。接上去，高端白酒与公众白酒ω这两年夜营垒的分野，将会愈加显著。-爱体育